有钱的时候买买买，没钱的时候卖卖卖，这大概是盾安控股经历的真实写照。

自从月初被曝出450亿元巨额债务以来，盾安控股就陷入了人们的热议之中，与其有关的一举一动都备受关注。与此同时，盾安控股也不出人们所料地开始使出浑身解数进行融资。

近一周内，盾安控股先后两次抵押旗下上市公司江南化工(002226.SZ)股份向浙商银行杭州分行与国开行进行融资;而在更早的时候，盾安控股已经通过旗下上市公司对雪峰科技(603227.SH)、精雷股份(834095.OC)进行减持套现，并出售其所持有的浙江盾安房地产开发有限公司、浙江才运贸易有限公司等公司股权套现。

与此同时，独角金融发现，盾安控股旗下的“如山系”公司(公司名称包含“如山”)，担当了其进行对外投资马前卒的角色，尤其是一叫做如山资本的投资机构，自2007年创立以来投资了上百家公司，其中相当一部分公司与Fintech相关。

据官网显示，盾安控股的业务主要分为先进制造、民爆化工、新能源、新材料、投资管理、现代农业等几个板块。巨额债务压力之下，盾安不断地抛售、质押股权来进行融资，但就目前已经公开的情况来看，盾安控股融到的钱相比于450亿元的庞大债务来说，依然杯水车薪。

为了融资自救，这些Fintech公司是否也会被盾安控股抛售“套现”、抵押融资呢?

对外投资枢纽：“如山系”公司

据官网资料介绍，如山资本是一家专业从事高科技、成长性企业股权投资的创业投资机构，专注于大安全、大智能、大健康、新汽车等领域投资，以杭州、深圳、北京为重点投资区域，并向周边区域辐射，至今已经投资近百家公司，管理资金规模达60亿元。

据天眼查资料显示，浙江如山汇金资本管理有限公司(下称“浙江如山汇金”)与浙江如山健盈资产管理有限公司(下称“浙江如山健盈”)为如山资本的基金管理人。

除了浙江如山汇金、浙江如山健盈，盾安控股旗下还有一些名称中带有“如山”的公司，比如杭州如山创业投资有限公司(下称“如山创投”)、浙江如山高新投资有限公司(下称“如山投资”)等，盾安控股旗下这些名称中包含“如山”的公司，统称为“如山系”公司。

在盾安控股进行对外投资的过程中，这些“如山系”公司扮演了重要角色，而在科技类公司的投资中，如山资本无疑是块招牌。

在如山资本官网上展示的投资案例中，有鱼金融(综合性互金平台)、维C物权(汽车物权众筹理财)、宏路数据(大数据应用解决方案提供商)、四叶草安全(网络信息化安全服务)、证优客(一站式证书管理平台)、威客安全(信息安全一站式服务平台)、兰云科技(大数据安全)等都是其投资过的一些与Fintech相关的公司。

如山资本投资的公司当中，科技元素十分浓厚。除了有鱼金融、维C物权与金融直接相关外，其余公司与金融的关联主要在于技术上的支持和服务。

不过，如山资本投资的Fintech公司部分，在盾安控股整个的资产版图中，尚未占有重要地位。据《说明书》中显示，2017年1月至9月，盾安控股集团的营业收入中，装备制造与铜贸易贡献的营收分别为111.21亿元和237.95亿元，收入占比分别为26.13%和55.91%，仍是公司主要的收入来源，而如山资本投资科技公司的收益未得到明显的体现。

截图来源于《盾安控股集团有限公司2018年度第三期超短期融资券募集说明书》

如山资本的金融与科技

盾安在金融领域的动作，更多地体现为科技金融，重视科技更甚于金融，这一点在其投资的企业中间得到了很好的体现。

在如山资本官网上显示的所投资的企业中，与互联网金融直接挂钩的主要是有鱼金融与维C物权。

前者是一家个人信用理财综合服务平台，运营主体为上海彩亿信息技术有限公司，第一大股东及实际控制人为冒高峰，占股45.24%。浙江如山高新创业投资有限公司占股3.81%，浙江如山新兴创业投资有限公司占股1.6%，二者合占5.41%股份。

后者是一家专注于汽车物权众筹理财的互金平台，运营主体为上海金枣金融信息服务有限公司(下称“上海金枣”)，是另一家公司深圳金枣网络科技有限公司(下称“深圳金枣”)的全资子公司，股东通过对深圳金枣的持股来控制维C物权，其中第一大股东及实际控制人为薛俊龙，浙江如山汇鑫创业投资合伙企业(有限合伙)持有小部分股份，如山资本董事长王涌同样持有小部分股份，具体占股比例不详。

有鱼金融主打个人信用理财，可以提供信用卡办卡、小额贷款、公积金和征信查询等服务，类似于贷款超市。

维C物权主打汽车物权众筹理财，据其官网介绍，其模式为：平台与车商合作开发的浮动期限、浮动收益的众筹理财产品。合作车商发起众筹项目通过维C物权审核之后，在网站上发布标的募集资金，用于收购车辆，募资成功后车辆物权属于投资人(由平台代持)， 车商进行销售赚取利润，销售成功之后车商回款兑付投资人本金与分红。若开始计算收益之后在最长销售期限内未销售成功或销售利润过低，合作车商按8%的最低年化分红收益率兑付投资人本金及分红。

从体量来看，维C物权官网披露的第一季度运营报告显示，截至到2018年3月31日，平台累计交易额突破35亿元，累计为用户赚取5484万元，规模也并不算大。

除了有鱼金融与维C物权之外，其他的企业多聚焦于技术而非金融。宏路数据、证优客、威客安全等聚焦于大数据应用、证书管理、网络信息安全的企业，与金融发生的联系也多是通过其可以为金融企业提供一定技术服务而体现出来。

事实上，如山资本早年的投资到现在已经逐渐得到一定程度的回报，据《说明书》显示，截至2017年9月末，盾安控股可供出售的金融资产为46.58亿元，主要为所持5家上市公司股份，而这其中有3家都是如山资本投资过的，分别是长城影视(002071.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)、展鹏科技(603488.SH)。不过，这些金融资产即便全部出售，获得的资金相比450亿元的巨额债务仍有很大的距离。

截图来源于《盾安控股集团有限公司2018年度第三期超短期融资券募集说明书》

另外，在如山资本官网上披露的“所有案例”中，共展示了77家公司，其中有16家被列入《说明书》中的《2017 年9 月末部分可供出售金融资产分类清单(1000 万以上)》，分别是展鹏科技(603488.SH)、中联智汇、鹏辉能源(300438.SZ)、春雨天下、海鑫科金、长城影视(002071.SZ)、苗乡三七、回水科技、有云信息、东巽科技、来福谐波、彩亿信息、环球航通、联众医疗、蓝然环境、高品自动化，金额共计8.24亿元。

不过，这些金融资产即便全部出售，获得的资金相比450亿元的巨额债务仍有很大的距离。

截图来源于《盾安控股集团有限公司2018年度第三期超短期融资券募集说明书》

非相关要变相关?Fintech是否会被卖掉?

目前，盾安控股有先进制造、民爆化工、新能源、新材料、投资管理、现代农业等多个板块，从这些板块之间的相关性也可以看出，盾安控股实质上是一家非相关多元化企业。投资管理、现代农业这样的板块，与盾安控股传统意义上的装备制造、民爆化工等领域，并不具备多大的协同效应。

南开大学管理学博士马介强向独角金融表示，非相关多元化企业的业务组合由于不存在相关性(价值链相关或核心能力共享)，总部对旗下公司的管控只能是财务管控，业务组合如果不是长周期业务与短周期业务的平衡组合，容易造成总体收益要么很好，要么很差的周期性变化。

除了容易受到周期性变化的影响，砺石咨询、砺石商业评论创始人刘学辉还向独角金融表示，非相关多元化会导致企业资源、管理层精力的分散，使其很难专注于主业来进一步做大做强;另外，非相关多元化会稀释掉品牌效应。消费者更喜欢专业品牌，而企业却很难在自己进入的每个不相关领域都达到专家级别。

“全球范围内大部分成功企业的一个重要特征就是专注于主业。”刘学辉补充道。

如山资本的投资案例，按照其官网自身的分类，分为信息技术、先进制造、医疗健康、清洁技术以及其他。其中，除了先进制造的分类外，另外几个分类与盾安控股传统的制造、能源、材料等主业都不太相关。

企业进行非相关多元化经营从而导致失败在国内已有先例。比如当年的乐视网，横跨电视、影业、体育、手机、汽车等七大生态，摊子铺得很大，不同产业之间的关联程度很低，想要把每个产业都发展得很好极其困难，也为其失败埋下了伏笔。

如今，450亿元巨额债务压顶之下，盾安控股急需通过各种渠道来筹措资金。在财经大V曹山石之前披露的一份盾安控股内部文件中显示，在应对债务危机的计划中，盾安控股有通过向浙商银行、浙商产融等出售优质项目置换债务的打算。

砍掉与主业不相关的项目筹措资金，做大主业，不失为好的方法。刘学辉也认为，当企业遇到严重债务危机的时候，一定要果断地砍掉一些非相关的业务。这样做，一方面可以筹措资金来化解债务危机，另一方面，也可以让企业把更多的精力放在主业上，让主业做得更扎实。

债务危机爆发以来，盾安控股已经将自身持有的旗下上市公司江南化工股票的42.82%质押给银行，并将子公司所持有的沈阳华创风能有限公司5510.04万股质押给中国华融资产管理股份有限公司浙江省分公司，从这几处融到的资金或许能够解盾安控股的燃眉之急。

但这场债务风波的平息尚需时日，在盾安控股融资自救的过程中，如山资本投资过的这些Fintech相关的企业，是否也会被出售、质押股权来进行融资?目前看来，这种可能性也不是没有。

对于盾安控股目前面临的债务危机与应对方法，你是如何看待的呢?