近日,盈灿咨询联合网贷之家发布了《P2P网贷行业2016年11月北上广地区月报》。为了使平台数量统计更加全面、精确，本期报告使用最新统计口径覆盖到了更多平台。报告称截止11月底，北京、上海、广东网贷平台数量总计1287家。其中，北京市正常运营的网贷平台共有463家，上海市正常运营的网贷平台共有336家；广东省正常运营的网贷平台共有488家；同期全国正常运营的网贷平台有2534家，环比减少90家平台，相比去年末下降了901家。

同期，北京、上海、广东网贷平台贷款余额总计6423.42亿元，占全国市场79.5%。其中，北京网贷平台贷款余额为2896.18亿元，环比上升4.45%；上海2053.95亿元，环比上升13.18%；广东1473.29亿元，环比上升9.97%。上海地区的贷款余额依然保持着两位数的增长，今年其在全国市场的比重也在不断上升，已经从年初的17%上升至目前的25.4%；而北京地区则出现下滑，从年初的43%下滑至35.8%。体现了当地监管、行业生态的差异化。

而值得注意的是北京和广东地区的综合收益率出现了环比增长。报告指出11月北京市网贷行业综合收益率为9.87%，环比上升0.07%；上海市网贷行业综合收益率为8.09%，环比下降0.14%；广东省网贷行业综合收益率为10.09%，环比上升0.03%。

近年来随着行业监管收紧、高息平台退出以及国内利率的下行，P2P行业的综合收益率出现了较为明显的下行。今年初行业的综合收益率在12.18%，而11月已经下行到9.61%。不过网贷之家数据显示，近几个月来行业综合收益率的下行速度有放缓的趋势，11月环比仅下降0.07%，是除今年5月外的最低降幅，这与广东和北京综合收益率止跌反弹有较大关系。

对于P2P行业而言，外部利率市场环境的变化也需要关注。在川普扩张性财政政策的通胀预期以及美联储12月加息敲定使得境外利率上行，未防止国内外利差进一步收窄甚至倒挂所造成的资本外流和人民币贬值，我国短期内已经没有降息的空间。同时，利率上行的预期叠加金融市场的高杠杆引发了债券市场的暴跌造成了踩踏事件，使货币市场流动性收紧。形成债券暴跌—投资者赎回—基金卖出—债券再次下跌的负面反馈。昨日国债期货首次出现跌停潮，坊间流传货币基金爆仓的传言。事实上，传言真假已经不重要，债券市场去杠杆以及银行间流动性收紧已经成不争的事实，金融机构之间的拆借将更加趋于谨慎，逆回购甚至出现倒挂现象。总体而言，国内利率的上行预期正在自我强化。

P2P作为一种资产，其回报率包含无风险收益和风险溢价，无风险利率的上行必然对行业综合收益率有支撑作用，但利率的传导还需要一段时间。而行业内部的合规化、监管的加强正在逐步降低行业的整体风险，意味着风险溢价下行、收益率下降，这也解释了此前为甚么无风险利率区间震荡而P2P收益率却依然下行。短期内，P2P的收益率会仍会经历无风险收益上行和风险溢价下行的博弈，但随着行业合规的深入、劣币的不断驱逐，行业风险溢价趋于平稳之际，无风险利率将主导P2P行业的收益率。