近日，与易九金融合作的“贵州省能源担保公司”被爆出2.5亿元项目逾期，而类似的事件，此前已发生过多次，如积木盒子与河北融投、贷帮网与前海租赁、金宝会与正和担保的“纠葛”。而在这些事件背后，是P2P平台被合作机构绑架、拖累的现实。此外，如果P2P平台不兜底，担保/小贷公司不代偿，走法律程序需要一年半载，投资人也折腾不起。

那么，P2P与担保/小贷公司合作这一模式，还能继续玩下去吗？

担保公司被爆资金链断裂仍在P2P发假标续命

5月12日，重庆P2P平台易九金融遭数百名投资人围堵，知情人士透露称，“现场，投资人情绪激动，金融办的人和特警都来了。”据了解，此次事件原因是大型国有担保公司“贵州省能源担保公司”（即黔能源担）在易九金融上发布的多个项目均已出现逾期。

据易九金融公示的信息，目前涉及黔能源担在保项目共计57个，涉及金额达2.5亿元。

上述人士称，此前贵州省能源担保公司资金链断裂，但仍在易九金融发布虚构项目，借新还旧以“续命”，而让投资人颇为气愤的是，“易九金融作为信息中介，并没有尽到应有的审核监督责任，不知道他们风控是怎么做的。”

早在今年2月，易九金融因贵州省能源担保公司担保的项目逾期，累计逾期本金达1800万元。

工商资料显示，贵州省能源担保公司注册资本3亿元，股东为贵州省煤炭经营指导服务中心、贵州省煤矿设计研究院、贵州盘江化工集团、贵州肥矿光大能源公司，是一家大型的国有控股担保公司。

今年春节期间，因河北融投担保集团债务违约，涉及金额5960万元，几十名受害投资者出现在易九金融年会现场抗议维权。

当时，面对风险事件，易九金融表示会积极采取相应措施帮助投资者挽回损失，但明确拒绝兜底。2016年2月25日，易九金融在官网刊登的《诚信易九助力挽损》中提及，“易九平台作为信息中介平台，自身不是投资方也不是负债方，更不是担保方，按照现行法律法规不允许平台兜底。因此，易九敢于主动且持续披露河北融投担保违约的事实，并拒绝刚兑”。

不过，有投资人对媒体指出，“易九金融在2015年4月就已经知道河北融投可能存在风险，但该平台仍然通过互联网继续发售融资产品，吸纳进更多的投资者受骗上当。”

担保公司频频出事，P2P受拖累

值得关注的是，上述易九金融的三次逾期项目的担保方，均是大型国有担保公司（河北融投与贵州省能源担保公司）。

其中，号称中国第二大担保公司、河北最大的国有担保集团“河北融投”至今依然深陷债务危机，拖延近1年之久的500亿元债权资金漏洞迟迟没有着落。去年，河北融投担保案被媒体称为“金融界最大的暴力事件”，该案涉及银行、信托、证券、基金等近50家金融机构，而与其合作的多家P2P平台也因此受到巨大冲击。

有资深人士对网贷之家指出，这也充分说明了P2N通道模式“不符合逻辑”。“担保或小贷公司为什么选择与P2P平台合作？如果它自己做好做大了，完全可以从银行获得更优惠的贷款；而如果它的项目不好，与P2P合作可能就会影响到平台。而事实上，我们看到的往往是后一种情形。”

他进一步表示，此前，“某P2N模式的平台，所谓的风控团队就两三个人，负责审核一下合作机构的资料，走个过场就算完事儿了。再说，现在实体经济下滑，很多担保公司坏账奇高，倒闭了不少。”

他认为，对于P2P平台来说，“资产端一定要自己做，才能有充分的利润空间。”

部分P2P平台风控形同虚设

另一位资深投资人则认为，P2P平台与小贷公司、担保公司合作的这种模式，不会持久。

他表示，某平台宣称“自建风控团队，在国有担保公司准入时，对其财务情况、再担保余额、代偿情况和坏账问题进行尽调，并动态监测担保公司和融资方的经营状况”，然而，后来事实证明其风控“形同虚设，根本没有动态监测”。

2015年7月，隶属于北京金马甲产权网络交易有限公司（金马甲）的金宝会，遭遇借款企业违约拒不还款，担保机构河南兴港正和投资担保有限公司（以下简称“正和担保”）拒不履行保证义务，涉及金额500万元。

对此，他分析指出，“拒绝担保的正和担保，此前就牵涉多起官司，被冻结相关财产千万余元。之前网上就已经有相关的言论。为何只有当逾期发生时才去应对，而不是在发现不良苗头时就去处理？很多事情，早就有苗头的，正如干旱不是一天内发生的。这说明平台的贷前、贷中监督根本就不到位。”

他进一步称，“国资的担保公司也最爱扯皮。平台不兜底，担保公司不代偿，让你走法律程序，就算最后能追回钱，打个官司一年半载的，对投资人来说，这成本太高了。”

P2N模式顽疾暴露，大平台已纷纷转型

此前，特别是在2014年时，P2N模式曾红极一时。P2N中的“N”一般为多家机构，即借款人来源于网贷平台合作的小贷公司或担保公司，并由小贷及担保公司（融资租赁等金融机构）提供担保，平台不参与借款人的开发及本金垫付。该模式的典型代表有开鑫贷、积木盒子、有利网、爱投资、理财范、贷帮网等。

当时，这一模式也确实促进了平台的规模激增，行业的快速发展。

不过，如今再去看看此前采用P2N模式的代表平台，不少已经转型。

据了解，河北融投事件后，痛定思痛，积木盒子逐渐告别“轻资产”的纯平台模式，转向更靠近风控源头的自营业务模式。2015年6月，积木盒子与芝麻信用等机构合作，推出了无抵押无担保的个人短期小额信用贷款“读秒”。

同样，作为P2N模式的代表，有利网也已尝试涉足资产端开发，主要开拓消费贷款，比如向蓝领工人提供分期购买手机、电动车的消费产品等服务，而农村金融、供应链金融等方面布局，也成为其扩大平台资产端来源的方向。

盈灿咨询研究员肖洋分析指出，河北融投、黔能源担以及此前与贷帮网合作的前海租赁千万逾期事件，都充分揭示出“P2N模式”的一大弱点，即容易被担保或小贷公司“绑架”，严重影响P2P平台的声誉。

他同时指出，随着P2N模式固有的顽疾逐渐暴露，比如盈利能力弱、风控把控困难、获取资产非最优等等，特别是面对资本热潮退去、优质资产端的激烈争夺，P2N模式离盈利太远。自去年以来，越来越多的大平台已经积极介入资产端开发，抢夺优质资产，提升平台盈利能力。